影响债券内在价值的主要变量

债券的内在价值是指债券的公平市场价值，是债券的实际价值。在强势有效资本市场下（完美资本市场）债券的内在价值应等于债券的价格。但是现实资本市场下，多少存在信息不对称，两者并非相等。那么影响债券内在价值的变量有哪些，又是如何影响债券价值的呢？

债券的内在价值

债券的内在价值等于未来现金流量通过适当的折现率折合成的现值之和。债券未来现金流量主要包括利息流入和本金流入；折现率一般选择等风险债券的市场利率，因为投资人投资于该证券而放弃其他债券的投资，至少应保证该证券的报酬率不低于其他等风险债券的市场利率（机会成本），等风险市场利率是投资人要求的必要报酬率。

债券的内在价值=未来各期利息折现之和 本金折现

如果债券是每期期末支付利息，到期一次还本，那么利息支付序列就是一个年金形式，到期还本，可以通过复利求现值计算，即：

PV=M×i÷（1 r） M×i÷（1 r）^2 …… M×i÷（1 r）^n M÷（1 r）^n

=M×i×（P/A，r，n） M×（P/F，r，n）

其中，M表示债券的面值；

i表示票面利率；

r表示折现率，投资者要求报酬率；

M×i表示每期支付利息；

（P/A，r，n）表示年金现值系数；

（P/F，r，n）表示复利现值系数。

如果债券是到期一次还本付息，那么债券的内在价值PV=债券本息之和×（P/F，r，n）。

债券的类型

根据票面利率和市场利率（折现率）的大小关系，可以将债券分为溢价债券、平价债券和折价债券。当债券的票面利率高于折现率时，债券为溢价债券，即债券的价格高于面值；当债券的票面利率等于折现率时，债券为平价债券，即债券价格等于面值；当债券的票面利率低于债券的面值时，债券为折价债券，即债券的价格小于面值。

影响债券的主要变量

从公式可以看出，影响债券内在价值的主要变量（主要因素）主要包括：票面利率、市场利率（折现率）以及付息频率和到期时间。

票面面值在对外发行时是固定的；在其他变量不变的情况下，票面利率越高，债券的内在价值越高，即票面利率和债券内在价值成正比例变动；在其他变量不变的情况下，市场利率（投资人要求的报酬率、市场利率）越高，债券的内在价值越低，即折现率和债券的内在价值成反比。

到期时间和付息频率的影响，要看债券是溢价债券还是折价债券。随着到期日的接近，债券的价值向面值回归，即随着到期日的接近，溢价债券的内在价值降低，折价债券的内在价值提高，也可以说为溢价债券的内在价值随着期限的增加而提高；折价债券的内在价值随着期限的增加而降低。

付息频率，即一年付几次息，溢价债券内在价值随着付息频率的增加而提高；折价债券的内在价值随着付息频率的增加而降低。

实务中，投资者也可以根据自己要求的报酬率计算出债券的内在价值，如果债券的内在价值大于债券的价格，就可以选择投资；如果债券的内在价值低于债券的价格，就选择放弃投资，另选其他投资项目。