净资产收益率分析企业经营业绩的缺陷

净资产收益率是指企业净利润与净资产（所有者权益）的比值，该指标是衡量企业盈利能力的一个综合性指标，对于投资者或企业自身分析单纯关注这一个指标是不全面的，因为净资产收益率有一定的缺陷。

净资产收益率（权益净利率）=净利润÷净资产

公式中的净利润是税后利润，会计利润，报表利润，本身净利润就掺杂很大的水分，因为权责发生制下，净利润并不意味着现金净流入，由于各种应收款项的存在，会降低净利润的可靠性，即净利润多半的虚的。那么通过虚的净利润计算出的净资产收益率也带有一定的欺骗性。

分母中的净资产，一般为了弥补分子分母口径不一致（分子是时期数，分母是时点数）会选择平均净资产，净资产即所有者权益，为资产总额扣除负债后的余额，那么企业如果想提高资产净利率，则可以通过提高负债比例，加大杠杆比率（资产总额÷所有者权益）来实现，显然一味的增加有息负债，会增加企业的财务风险。同时，企业为了维持较高的净资产收益率，会限制股权融资，影响企业发展。

所以，单从净资产收益率一个指标来衡量企业的经营业绩显然是不够的，要使用净利润现金含量（现金净流量÷净利润）以及资产负债率（负债÷资产）对该指标进行弥补。

净资产收益率=净利润÷净资产=净利润÷总资产×总资产÷净资产=资产净利率×杠杆率