看跌期权通俗解释
看跌期权是指赋予期权购买者在期权合约有限期内以固定的执行价格卖出一定数量标的资产的权利,所以看跌期权也被称为“卖权”。意味着看跌期权的购买者(多头方)支付一定的对价获取了一项“选择权”,可以选择行权(即以固定的执行价格卖出一定数量的标的资产的权利),也可以选择不行权,而不管选择行权还是不行权均不需要承担额外的义务;而看跌期权的出售者(空头方),获得一定的对价之后,便只有无条件履约的义务。 看跌期权分类 根据行权时间的不同看跌期权可以分为“欧式看跌期权”,和“美式看跌期权”。所谓欧式看跌期权只能选择在合约到期日行权;美式看跌期权可在合约到期日(含)之前任何时间点均可选择行权。 看跌期权期权到期日价值,以及投资期权的净损益, 对于买入看跌期权(多头方)支付一定的对价(期权价格)即获得了一项期权到期日以执行价格(X)卖出一定数量资产的权利,当标的资产的到期日市价(S)小于执行价格(X)时,理性投资者就会选择行权,因为有利可图,期权到期日价值为X-S。如果到期日标的资产的市价(S)大于执行价格(X),理性投资者就会放弃行权,期权到期日价值为0。所以对于看跌期权对头方而言,期权到期日价值为MAX(X-S,0)。期权净损益为:期权到期日价值-期权价格。 对于卖出看跌期权(空头方),出售权利获得对价(期权价格)后就只剩无条件履约的义务,期权到期日价值以及净损益的多少要看购买方是否行权,当标的资产到期日市价(S)小于执行价格(X)时,购买方会选择行权,取得(X-S)的流入,卖出方就产生(X-S)的流出,即卖出看跌期权方期权到期日价值为-(X-S)。而当到期日标的资产的市价(S)大于执行价格(X),买入看跌期权方选择不行权,流入为0,那么卖出方流出也为0,即卖出看跌期权方期权到期日价值为0,即针对看跌期权出售方(空头方),期权到期日价值为-MAX(X-S,0)可以看出针对看跌期权买入方和卖出方期权到期日价值属于零和博弈。期权净损益为:期权到期日价值 期权价格,可以看出,看跌期权多头方和空头方期权净损益也属于零和博弈。 看跌期权价值 看跌期权价值=内在价值 时间溢价,所谓内在价值是指购买期权时点,立即行权的价值,当购买时点,S0 再来分析一下影响看跌期权价值的因素,主要包括执行价格,标的资产价格,无风险利率,期权期限、预期红利以及标的资产价格的波动。 看跌期权(买入方预期未来标的资产价格会下跌)执行价格越高,期权价值越高,相反标的资产(如股票)价格越高,期权价值越低。 对于期权的到期时间主要跟美式看跌期权相关,期限越长,选择行权的机会越多,看跌期权价值越大;但是对于欧式看跌期权,影响不确定,因为其只能到期日行权。 无风险利率的影响主要是考虑到货币时间价值,看跌期权行权是以执行价格卖出标的资产的权利,行权意味着有收入的流入,而这个流入是合约规定好的执行价格,属于无风险流入,那么折现到购买时点的折现率应该选择无风险利率。无风险利率越大,折现后的现值越小,期权价值越小,利率越小,折现后现值越大,期权价值越大,成反向变动。 预期红利,比如股票股息发放,会引起除息日后股票价格下降,看跌期权价值上升。 最后是标的资产价格的波动率,这也是影响期权价值最重要的因素,越波动,期权价值越高。 |
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