净资产收益率分析企业财务状况，如何通过净资产收益率选股？

净资产收益率是指净利润与净资产（股东权益）的比值，用来衡量每单位净资产可以创造多少的净利润。净资产收益率(ROE)是一个综合性指标，可以通过分析净资产收益率了解企业的盈利模式，财务杠杆，以及衡量市值是否被高估。

净资产收益率（ROE）=净利润÷净资产=净利润÷营业收入×营业收入÷总资产×总资产÷净资产=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

通过公式可以看出，净资产收益率是一个综合性指标，营业净利率衡量企业的盈利能力，总资产周转率衡量企业经营效率，权益乘数衡量企业的财务杠杆。

通过观察一家上市公司会发现，公司在刚上市的几年中净资产收益率较高，但之后，该指标会有明显下降，这主要是由于上市之后因融资而扩大的净资产以及总资产，而现实中，在企业净资产不断增加的情况下，要保证净利润和净资产同步增长，对企业而言是一个较大的挑战。

(www.ws46.com)

通过净资产收益率的计算公式可以进一步分析企业的盈利模式，如果企业较高的净资产收益率来自于企业的净利率，则说明企业产品的利润率较高（毛利率及净利率指标较高），一般这类企业产品有一定的品牌力，主要选择差异化竞争战略；若企业较高的净资产收益率来自于较高的总资产周转率，此类企业一般是处于成熟期行业的企业，以成本领先为主要竞争途径，竞争较为激烈，收入高，毛利率及净利率指标较低，属于“薄利多销”模式；若企业较高的净资产收益率来自于企业较高的财务杠杆（负债率较高），则此类企业经营风险较大，负债占比较高，如果上市公司为了维持较高的净资产收益率，而大量举债（有息负债融资），则其背后隐藏着一定的风险，是牺牲企业经营稳健为代价，要警惕此类具有大量有息负债而净资产收益率较高的企业。

实际上，提高净资产收益率的途径，除了提供产品净利率，总资产周转率以及加大财务杠杆之外，还有一个途径，即直接降低净资产。若一家公司，利润零增长或负增长，企业利用大量的现金分红也能提高净资产收益率。

所以，我们在通过净资产收益率分析企业的经营状况的时候，不能仅仅关注该指标的表面，还需要关注什么原因造成净资产收益率高低。一般情况下，我会选择5——10年的该指标进行分析，净资产收益率低于15%的，选择放弃，长期维持较高净资产收益率的企业不一定是优秀的企业，但是长期净资产收益率较低的企业一定不是优秀的企业。

另外还要分析，资产负债率，若企业较高的净资产收益率是由高负债引起的虚高，则此类企业风险较高。若资产负债率较低特别是有息负债率较低，净资产收益率却能维持较高水平，市盈率又低于同行业公司水平的，一般该类企业有被市场低估，可以选择投资。