券商重大重组！龙头券商呼之欲出，股票一直跌到什么时候？

2024年，券商合并重组加速推进，国泰君安和海通证券的合并备受关注。根据12月24日国泰君安发布的合并草案，换股比例为1:0.62，国泰君安拟发行A股和H股共计约81亿股，用于参与海通证券全部总股本的130.64亿股换股计划。

先看目前的股价情况，截至2025年1月7日，国泰君安A股股价为17.69元，H股股价为10.46港元；海通证券A股股价为10.72元。在换股比例确定的情况下，如果单纯从价格上对比，海通证券A股相对国泰君安A股有一定的折价。但这并不意味着现在买入海通证券A股就一定能套利成功，因为在合并完成前，股价还会受到多种因素影响。

从历史经验来看，宏源证券和申银万国合并时，宏源停牌前市价8.22元，申万按2.049:1进行换股，申万的换股价是4.86元，相当于宏源股价是9.96元，溢价了21%。宏源关了半年后出了合并方案复牌，在五个月里涨到了30.86元，涨幅为275%。

国泰君安和海通证券合并后，可能会有以下几种情况影响买卖价格点和套利机会：

合并审批通过前

• 买入海通证券A股或H股的套利机会：如果投资者认为合并大概率会通过，且在审批通过前股价波动不大，那么买入海通证券A股或H股可能存在套利机会。因为按照换股比例，海通证券的股票在合并后将转换为国泰君安的股票，而目前海通证券相对国泰君安有一定折价。以海通证券H股为例，停牌前国泰君安H股价格是7.9港元，按换股比例0.62计算，海通H股理论上应值4.9港元左右，而当时海通H股仅3.63元，存在一定差价。

• 国泰君安股票的持有或买入机会：对于持有国泰君安股票的投资者来说，如果看好合并后的发展前景，可以继续持有。而对于未持有国泰君安股票的投资者，如果认为合并后公司的竞争力将大幅提升，也可以考虑在合适的价格买入。不过，在合并审批通过前，股价可能会因为市场情绪、宏观经济环境等因素出现波动，需要谨慎把握买入时机。

合并审批通过后至合并完成前

• 海通证券股票的处理：如果投资者持有海通证券股票，在审批通过后可以继续持有等待换股，也可以根据市场情况选择在合适的时机卖出。如果海通证券股价上涨幅度超过国泰君安股价上涨幅度，且差价较大，投资者可以考虑卖出海通证券股票，然后通过其他途径买入国泰君安股票，以获取差价收益。

• 国泰君安股票的买卖：对于国泰君安股票，投资者可以根据合并后公司的业务整合进展、市场对合并后的预期等因素来决定买卖时机。如果市场对合并后的公司前景非常看好，国泰君安股价可能会继续上涨，投资者可以继续持有或适当买入；如果市场出现调整，国泰君安股价下跌，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资策略决定是否卖出或继续持有。

合并完成后

• 长期投资价值：合并完成后，新公司的总资产、净资产规模将位居行业前列，在投资银行业务、国际化业务等方面具有更强的竞争力。从长期来看，如果公司能够实现业务的有效整合和协同发展，业绩有望持续增长，那么股票具有一定的长期投资价值。投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好，在合适的价格买入并长期持有。

• 短期波动风险：尽管合并后的公司前景看好，但在短期内，股价可能会因为市场的短期调整、投资者获利了结等因素出现波动。因此，投资者在合并完成后短期内买卖股票时，需要密切关注市场动态和公司的基本面变化，谨慎决策。

套利方面，在换股过程中，如果海通证券H股与国泰君安H股的差价较大，投资者可以考虑进行套利操作。但需要注意的是，套利操作存在一定的风险，如股价波动风险、换股比例调整风险、汇率风险等。此外，国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行A股募集配套资金不超过100亿元，这可能会对股价产生一定的影响。如果配套资金的使用能够有效提升公司的业绩和竞争力，那么对股价将是利好；反之，如果资金使用不当，可能会对股价产生负面影响。

在国泰君安和海通证券合并的过程中，投资者需要密切关注合并进展、公司基本面变化、市场情绪等因素，谨慎把握买卖价格点和套利机会。同时，投资股票存在风险，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标做出合理的投资决策。