国资将入主！溢价37%，周一复牌，能不能涨停？

1月3日晚间，孚能科技发布公告，公司控股股东香港孚能及其一致行动人赣州孚创拟分别向广州国资旗下的广东恒健工控新能源产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“恒健工控新能源”）转让5682.25万股（占总股本的4.65%）、428.27万股（占总股本的0.35%），交易价格为15.9元/股，总对价为9.72亿元。

1. 股权转让的关键数据

广州国资旗下的广东恒健工控新能源产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“恒健工控新能源”）在这次交易中扮演着重要角色。公司控股股东香港孚能计划向恒健工控新能源转让 5682.25 万股，这部分股份占总股本的 4.65%；赣州孚创也将向其转让 428.27 万股，占总股本的 0.35%。交易价格定在了 15.9 元/股，总对价高达 9.72 亿元。而目前孚能科技的最新股价仅为 11.6 元/股，这 37%的溢价幅度相当引人注目。如此高的溢价，一方面显示出广州国资对孚能科技未来潜力的看好，另一方面也为市场传递了一个积极的信号，即公司的价值可能被市场低估了。

2. 控制权变更的关键步骤

在股权转让的基础上，恒健工控新能源与广州工业投资控股集团有限公司（以下简称“工控集团”）签订了一致行动协议。同时，香港孚能、孚能科技实控人也出具了不谋求控制权及放弃表决权承诺函。这一系列操作完成后，工控集团及其一致行动人将持有孚能科技 1.73 亿股股份，占总股本的 14.16%。若再加上此前工控集团下属公司拟受让的股份交易顺利推进，孚能科技的控股股东很可能变更为工控集团，实际控制人也将变为广州市人民政府。这一控制权的变更意义重大，意味着公司的战略方向、资源配置等方面都可能迎来重大调整，而这些变化将直接影响公司的未来发展前景和市场对其的估值。

1. 企业定位与核心客户

孚能科技在国内动力电池领域有着独特的地位，专注于软包路线，是国内较早实现量产三元软包动力电池的企业之一。早在 2018 年，就与戴姆勒、北京奔驰等汽车巨头达成了合作协议，如今已成为奔驰 EQE 的主要供应商之一。这不仅证明了其技术实力，也为公司带来了稳定的高端客户订单。而且，梅赛德斯一奔驰(中国)投资有限公司还是公司的重要股东，截至 2024 年三季度末持股比例为 2.63%，位列第八。这一股东背景也为公司在行业内赢得了一定的声誉和资源优势。

2. 产能布局与发展规划

从产能方面来看，孚能科技目前的赣州基地和镇江基地运营相对成熟。镇江基地主要负责向奔驰、Togg 等海外客户供货，而赣州基地则侧重于国内客户以及新兴业务客户的需求。此外，公司在赣州和广州两地布局了 SPS（超级软包动力电池）产品生产基地，一期产能均为 15GWh。其中，赣州新能源基地已经进入投料试生产阶段，广州基地的产能预计在 2025 年一季度释放。公司对 SPS 产品寄予厚望，预计在 2025 年和 2026 年实现放量生产。目前，该产品已经获得了吉利、广汽、江铃等国内客户的定点，同时也在积极开拓海外客户市场。这一系列的产能布局和产品规划，为公司未来的业绩增长提供了潜在的动力。

3. 业绩表现与挑战并存

回顾 2024 年前三季度，孚能科技的业绩表现喜忧参半。公司实现营收 92.12 亿元，但同比下滑了 17.98%；净利润为亏损 3.04 亿元，不过好消息是亏损幅度同比大幅减亏。从客户结构来看，海外客户收入占比超过七成，这显示出公司在国际市场上已经有了一定的影响力，但也面临着国际市场竞争激烈、汇率波动等风险。同时，国内市场的开拓也需要进一步加强，以平衡公司的业务结构和降低市场风险。

广州国资与孚能科技的缘分并非一朝一夕。早在 2022 年末，广州国资旗下的工控集团、广州产业投资控股集团有限公司、广州创兴新能源投资合伙企业（有限合伙）就累计投入超过 33 亿元，包揽了孚能科技的定增股份，成为公司的重要股东。截至 2024 年三季度末，这三家公司的持股比例分别为 4.04%、3.8%、3.61%。可见，广州国资从那时起就已经开始布局孚能科技，对其发展潜力有着长远的眼光。2023 年 7 月，香港孚能及其一致行动人曾与工控集团及广州创兴达成协议，拟转让 5%的股份并放弃表决权，以使工控集团获得控制权，但后来交易方案发生变更，工控集团拟改为认购定增股份。然而，一年多过去了，定增预案仍未落地，进展缓慢。此次恒健工控新能源拟受让股份，助力工控集团控股孚能科技，与最初的方案有相似之处，也反映出广州国资对孚能科技控制权的执着追求，这也让市场对公司的未来发展有了更多的期待。

1. 涨停的可能性探讨

从目前的情况来看，孚能科技周一涨停并非毫无可能，但也存在诸多不确定因素。国资入主这一利好消息无疑是推动股价上涨的重要动力，37%的溢价收购也让市场对公司的价值重估有了一定的预期。如果市场上的投资者对这一消息反应积极，大量买单涌入，且在开盘初期就形成强大的买盘力量，使得股价迅速接近涨停价位，那么涨停的可能性就会大大增加。特别是一些长期关注公司发展的投资者，可能会认为这是一个难得的买入机会，从而推动股价上涨。此外，如果当天市场整体氛围较好，新能源板块也受到市场追捧，在板块效应的带动下，孚能科技也更有可能冲击涨停。