格力电器连续减持A股公司？董明珠投资生变？

格力电器近期在减持所持上市公司股份，这一系列动作引发关注。

先看格力电器减持海立股份。10月10日至11月8日，格力电器合计减持海立股份4304.66万股，占总股本的4.01%。减持分了三波，第一波是10月10日至11月5日，海立股份股价震荡上行，格力电器减持均价约10.44元，减持金额约1.12亿元；第二波在11月6日，海立股份“T”字涨停，格力电器当天卖出2555.16万股，以均价15.38元计算，套现约3.93亿元；第三波在11月7 - 8日，海立股份股价继续涨停，格力电器卖出676.37万股，估算套现1.12亿元，此轮减持海立股份累计套现6亿多元。减持后，格力电器及其一致行动人不再是海立股份持股5%以上股东。10月上旬，格力电器还公布了对闻泰科技的减持计划，拟以集中竞价方式减持不超过1242.81万股，不超其总股本的1%，不过目前闻泰科技尚未公布减持进展。

格力电器过去几年投资动作不断。凭借家电盈利和充沛现金流，其投资版图庞大。2017年9月首次举牌海立股份，2018年底参与闻泰科技收购安世集团成为重要股东，2019年认购三安光电定增，2021年筹划入主盾安环境。截至2024年三季度末，格力电器在这4家上市公司持股市值合计约109亿元，还不算对格力钛的投资。

格力电器业绩增速变化是个关键。2017年净利润突破200亿，增幅328%，但2017年后增速放缓，到2023年净利润一直没突破300亿，增幅仅29.54%，主要因为空调市场饱和。所以格力电器从2016年开始喊出“多元化”口号，对外投资成为多元化发展重要手段。比如投资海立股份是为扩充产业链、整合资源，和海立有长期合作，希望把海立做成世界级压缩机厂。投资闻泰科技和三安光电是和半导体有关，投资盾安环境是因为它是长期合作伙伴，在其困难时援手，能让格力对产业链掌控更完整。

格力电器在2024年的投资策略转变，尤其是减持上市公司股份这一行为，背后有着复杂而深刻的原因。咱们来好好剖析一下。

（一）经营现金流的压力

格力电器曾经有很充沛的现金流，这也是它之前能对外大手笔投资的保障。可2024年前三季度，情况变了。经营净现金流为127.12亿元，和去年同期的395.96亿元比起来，少了67.89%呢！这可不是个小数目。为啥会这样呢？主要是销售商品、提供劳务收到的现金下降了。这意味着格力电器在日常经营中，钱进来得少了。就好比一个水池，进水的管子变细了，那水池里的水自然就少了，能用来投资的钱也就少了。

（二）账面货币资金的减少

账面货币资金是另一个重要指标。2023年6月末，格力电器的账面货币资金创下1916.54亿元的新纪录，多雄厚啊！但到了2024年9月末，就下降到1113.97亿元了。这说明公司手头可支配的现金在大幅减少。公司得考虑怎么让自己的财务更稳健，减持股份套现就成了一种选择。比如说，你本来有很多存款可以拿去投资各种项目，可现在存款越来越少了，你就得想想是不是要把一些投资变现，先保证自己有钱花。

格力电器在混改的时候引入了第一大股东高瓴。高瓴入股的时候是背负了较大杠杆的。这就好比你借钱去投资一个生意，那你肯定希望这个生意能快速赚钱，好还上借的钱。对于高瓴来说，它可能会给格力电器提出比较高的业绩增长压力。而格力电器在短期主营业务面临比较大压力的情况下，就可能会通过变现一些收益还不错的投资项目来支撑业绩。就好像一个学生，家长对他的成绩有很高的期望，他考试压力大的时候，就会想办法找一些能快速提高分数的办法，对格力电器来说，减持投资项目就是提高“分数”（业绩）的一种途径。

（一）空调市场饱和问题