中金深度并购重组手册，盘点上市公司并购重组的股票有哪些？

并购包括兼并和收购，兼并有吸收合并、新设合并形式，收购以股权收购为主。重组是资源重新组合，有扩张型、收缩型等形式。从竞买方角度，并购目的包括产业并购提升效率、资产上市和市值管理。定价方式有收益法、市场法、资产基础法，需定性调整且考虑新经济企业特点。其审核流程包括内部决策（初步磋商、聘顾问、尽职调查、停牌筹划、董事会议、股东大会）和监管审核（受理、问询、重组委员会审议、证监会注册及其他外部审核）。

我国资本市场并购重组制度在 2000 - 2013 年形成，2014 - 2015 年加大支持，2016 - 2017 年应对问题，2018 - 2023 年边际放松，2024 年至今政策再提振。过去 20 年，该领域业务经历了开展、繁荣、整顿、再出发的过程，如今步入新阶段、新格局。

2024 年新一轮政策呈现三个特点。一是加大对科技创新企业并购重组支持力度，相关制度文件明确优先支持科技型企业并购重组，并指出实施方向。二是并购重组“脱虚向实”，从“套利并购”回归“产业并购”。新“国九条”加强对“借壳上市”监管，降低“壳”资源价值，减少盲目跨界等并购行为。同时支持上市公司同行业、上下游并购及符合商业逻辑的跨行业并购。三是让并购重组成为畅通 A 股退市渠道、完善市场生态的手段，推动上市公司吸收合并，促进 A 股形成良性循环。

2024 年（至 10 月 29 日）以 A 股上市公司为竞买方，有 1093 次并购事件，交易金额 4636 亿元。受多种因素影响，未来 A 股并购重组活跃度有望提升。从成功率看，2010 - 2024 年多数年份成功率在 90%以上，2024 年至今为 92.5%。行业分布上，房地产、公用事业、交通运输是并购重组较多行业。协议收购是主导方式，2024 年吸收合并占比上升。从目的看，借壳上市减少，战略合作、横向整合金额增加。支付方式上，纯现金支付占比增加，股权支付减少。并购重组企业有市值大、营收和净利润增速快等财务特征。

并购重组上市公司表现随制度和活跃度变化。2024 下半年制度优化放松后，关注度提升，重组指数走高。事件效应方面，以 2010 年以来 A 股上市公司为样本，整体上并购重组短期事件效应强但内部分化明显。“并购六条”发布后市场升温，一个月内平均超额收益 12.9%，中位数 2.0%，高于历史水平。从行业看，科技、制造板块长期超额收益高，周期、地产链行业弱。从企业性质看，央国企和非央国企股价均提振，非国企超额收益高。从并购目的看，历史上买壳上市收益高，近年横向整合关注度提升。

与 2014 - 2015 年繁荣阶段相比，当前有新趋势。上市公司间换股吸收合并适用简易程序，活跃度高。支持上市公司产业转型升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，跨界并购趋势初显。优质公司发行股份购买资产适用简易程序，推动此类并购频现。在出海浪潮下，国际化业务上市公司开展跨境并购。IPO 放缓，部分终止拟 IPO 企业转向并购领域。

依据政策重点和趋势，有四个投资方向。一是科创龙头做优做强，因政策对科技创新企业支持加大。二是关注传统板块产业整合，行业集中度低的领域企业并购意愿强。三是新形势下国央企市值管理意愿可能提升，并购重组是重要方向。四是未上市企业在 IPO 环境变化下有多元选择，不少将并购重组作为考量。

以下是一些近期或具有代表性的上市公司并购重组的股票例子：

1. 科源制药：

• 重组情况：科源制药拟购买宏济堂 99.42%股权。宏济堂拥有 150 个药品批件，涵盖多个领域，拥有多个独家品种和剂型，还有多个亿元级和千万级别的单品。这是一次关联交易，预计构成重大资产重组。

• 影响：这一重组有助于科源制药拓展业务领域，进入具有潜力的医药领域，增强公司的竞争力和盈利能力。复牌后，科源制药股价表现较为强劲，受到市场关注。

2. 至正股份：

• 重组情况：至正股份拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式直接及间接取得先进封装材料国际有限公司 99.97%股权，同时置出公司全资子公司至正新材料 100%股权，并募集配套资金。先进封装系全球前五的半导体引线框架供应商。

• 影响：此次重组使至正股份完善了半导体产业布局，半导体封装设备龙头企业将成为其第二大股东。这对于至正股份的业务转型和未来发展具有重要意义，有望提升公司的市场价值和行业地位。

3. 阳谷华泰：

• 重组情况：筹划以发行股份等方式购买波米科技有限公司控制权，并募集配套资金。初步确定主要交易对方为海南聚芯科技合伙企业（有限合伙）和公司实控人王传华，公司拟购买海南聚芯持有的波米科技 62.2622%股份和王传华持有的波米科技 17.7892%股份，亦有意购买波米科技其他股东持有的股份。

• 影响：如果重组成功，阳谷华泰将进入新的业务领域，拓展公司的产业链，增强公司的综合实力。这对于公司的长期发展具有积极的影响，但在重组过程中也面临着诸多不确定性和风险。

4. 因赛集团：