券商并购又一例，国融证券易主，西部证券投资分析

西部证券(002673)11月7日晚间披露收购国融证券控股权的进展，国融证券100%股份的评估价值为60.435亿元，经协商一致，此次股份转让价格为3.3217元/股。

据悉，西部证券计划以协议转让的方式收购国融证券近65%的股权，作价38.25亿元。资产评估报告称，国融证券100%股份的评估价值增值达51.06%。西部证券称，此次交易后，该公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益。有券商分析师测算称，若双方顺利并购，净资产加总超过300亿元，排名将提升至23位。

消息一出，8日开盘，西部证券直接封板10元涨停。

看公告，除了并购之外，西部证券整体利好不断，于2024年2月26日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于提请审议以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的提案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司A股部分股份，回购金额不低于人民币5000万元，不高于人民币1亿元，回购价格不超过人民币8.26元/股；回购股份实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。

事实上整体来看，今年证券业并购案已有7起，“国联 民生”、“浙商 国都”、“西部 国融”、“平安 方正”、“太平洋 华创”、“国信 万和”以及最新的“国泰君安 海通”，其中有中小券商抱团取暖“大鱼吃小鱼”，也有头部龙头强强联合。

有几天刚分享万亿换股重组国泰君安并购海通证券，那么今天就来剖析一下西部证券收购，哪只证券公司投资收益将更高。

查西部证券的十大股东，实际控股人应该是陕西国资委，持有15.93亿股，占总股本比例高达35.65%，其次是一些信托公司，上海城投控股股份有限公司持有4.58亿股，占比10.26%；长安汇通资产管理有限公司持股1.29亿股，占比2.89%；北京远大华创投资有限公司持股1.18亿股，占比2.64%；西部信托有限公司持股5100.00万股，占比1.14%；信达资本管理有限公司持股1806.45万股，占比0.40%。这些股东持股比例相对稳定，它们在西部证券的发展中扮演着不可或缺的角色。香港中央结算有限公司的持股情况有了21.46%的环比增减，最新持股7054.83万股，占比1.58%。十大股东的长期稳定，其实也可以认为是对该公司的认可。

接下来看看机构持仓变化，三个月来投资西部证券的机构减少了一百多家，但总投资金额却没有减少，持仓比例也大幅增加，这一现象表明机构还是很看好该股，当然因为这个数据是9月30日的数据，在一段时间的未知里，这也有可能有很大变化，持股增多的原因或可能是看好该股，也可能是提前预判了某些事情。这个现象可作为参考，但不能成为投资该股的绝对因素。

接下来分析一下，西部证券并购情况对股价的影响

（一）并购国融证券带来的积极影响

1. 规模与利润增长预期

西部证券计划以38.25亿元收购国融证券近65%的股权，此次并购意义重大。从资产规模来看，这将实现大幅扩张。国融证券100%股份评估价值为60.435亿元，收购后西部证券将整合国融证券的资源，包括客户资源、业务渠道、金融牌照等。这种规模的扩大不仅仅是数字上的增加，更重要的是带来了协同效应。

在利润方面，预计归母净利润将有一定幅度的增加。国融证券的业务将为西部证券带来新的收入增长点，比如可能在某些特定区域或业务领域有独特的优势，双方整合后可以优化成本结构，提高运营效率，实现1 1＞2的效果。市场投资者对这种利润增长预期非常敏感，当消息传出后，股价迅速做出反应，8日开盘直接封板涨停至10元。这种涨停是市场对公司未来盈利能力增强的一种强烈预期，投资者们纷纷看好并购后西部证券的发展前景，大量资金涌入推动股价上涨。

2. 抗风险和持续经营能力提升

并购对于西部证券的抗风险能力和持续经营能力是一个质的提升。在金融行业，风险控制至关重要。通过收购国融证券，西部证券可以分散风险，优化业务组合。例如，两家公司在不同业务领域或市场区域的风险特征不同，整合后可以降低整体业务的波动性。

从持续经营的角度来看，这次并购为西部证券带来了更广阔的发展空间。公司可以利用国融证券的资源进一步拓展业务，增强市场竞争力，在面对行业竞争和市场变化时更有底气。这种抗风险和持续经营能力的提升对于投资者来说是一个重要的信心来源，使得他们更愿意持有西部证券的股票，从而为股价提供了有力的支撑。

3. 行业排名提升预期