10年期国债的价格创历史新高，发生了什么？为何收益率却不断下跌

财政部近日发行了一批储蓄国债，虽然最高利率才2.5%，但仍然销售火爆，很多人不明白这是为什么。其实只要把它跟同类产品比较一下，就知道储蓄国债仍然还有性价比优势。就拿记账式国债来说，同样期限的产品，收益率却还不到2.3%。

过去两三年里，国债的收益率下降得比较明显。三年前，储蓄国债的收益率最高还能接近4%，如今已跌至2.5%。若是在3年前买了10万元的5年期储蓄国债，每年可拿到的利息比现在买同样的储蓄国债多了近1500元的利息。

或许也正是因为看到国债的收益率在不断下降，所以才会有那么多人去买利息看起来并不高的储蓄国债，若是现在不买，担心以后买收益会更低。

不仅是储蓄国债，记账式国债的收益率也同样在下降，当前十年期的记账式国债，收益率都已经降到了2.34%，而三年前还在3.3%以上。与国债收益率相反的是，国债的价格却在不断上涨，十年期国债的价格都已经创下历史新高，为何会这样呢？

对于记账式国债来说，债券的价格和收益率，走势永远都是相反的，也就是债券收益率下跌时，债券价格必然上涨，债券价格创历史新高，也意味着债券的收益率已创历史新低。

有些人可能不明白为什么会这样。这是因为，记账式国债的票面利率是固定的，当债券价格上涨时，意味着买入债券的成本增加，但债券利息又是不变的，所以此时买 的实际收益率就会减少。

比如原本100元的债券，票面利率为3%，若是以100元买入，实际的收益率就是3%，而如果以101元买入，实际的收益率就是3/101*100=2.97%，买入的成本越高，实际的收益率就越低。

那么，为什么国债收益率会不断下降呢？

被视为无风险利率的国债利率，可以说是市场利率的风向标，代表着市场利率的变化趋势。所以，国债收益率的不断下降，其实是市场选择的结果。

而市场利率的走向，无非就是取决于货币的供给和需求的变化。如果把货币当成一种商品，那么利率就相当于货币的价格。当货币（商品）供大于求时，利率（价格）就会下跌，反之就会上涨。

过去几年，虽然我国的经济增长速度出现明显放缓，但货币供应量仍然保持着较快的增长，增速明显高于经济增速。

比如2023年，我国的广义货币供应量（M2）就增加了26万亿元，增速达到了9.7%，而我国的GDP才增加6万亿元，增速仅5.2%。

由于货币发行量大，市场的资金就比较宽裕。对于需要融资个人和机构来说，自然就有了更多的选择余地，找到更有性价比的融资渠道。在市场竞争的作用下，资金供给方想要把钱借出去，也就只能将利率下调。到最后，整个市场的利率都会下降。

所以，国债利率的不断下降，实际上是货币发行太多而货币需求不足的结果，在经济增速和通货膨胀没有回到上升趋势之前，利率的下跌估计很难停得下来了。